*化学维持目标价14.89 元,对应2022 年16.5

2022-09-23 06:05:48 文章来源:网络

上半年营收增34%新签增23%;20万吨/年己二腈装置顺利开车成功并产出己二腈优级产品;拟回购4-8亿用于**权激励;公司打造高端化学品及先进材料供应商。

事件

公司公告发布《关于尼龙新材料项目实施进展的公告》。

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维持增持。维持预测**化学2022-24年EPS0.90/1.08/1.26元增速19/20/16%。维持目标价14.89元,对应2022年16.5倍PE。

7月31日公司20万吨/年己二腈装置顺利开车成功并产出己二腈优级产品。己二腈是生产尼龙66的核心原料,尼龙66是实现汽车轻量化的重要材料,也是高端瑜伽服、速干服、弹力锦纶外衣、冲锋衣等民用**的理想材料。作为国内首台套采用自有技术、解决我国高端聚酰胺新材料产业链“卡脖子”难题、开创工业化生产的标志**项目,实施从技术研发、项目规划、设计到投资、建设、运营、销售的全生命周期管理,彻底打破国外对我国己二腈的技术封锁和垄断,公司在打造“工业工程领域综合解决方案服务商、高端化学品及先进材料供应商”征程中迈出了坚实步伐。

上半年营收增34%新签增23%;6月营收增21%新签减49%。1)1-6月营收753亿元同增34%,2年CAGR+43%,3年CAGR+25%。6月营收155亿元同增21%,2年CAGR+34%,3年CAGR+21%。2)1-6月新签订单1625亿元同增23%,2年CAGR+34%。6月新签订单226亿元同降49%,2年CAGR+32%。3)上半年订单分业务,建筑工程承**1528亿占94%(其中化学工程1122亿元占69%,基础设施366亿占22%,环境治理40亿元占2%),勘察设计30亿,实业及新材料40亿元,服务业22亿元。

**化学打造高端化学品及先进材料供应商,重点研发项目54个。1)**化学一期年产10万吨PBAT工程项目6月20日一次**开车成功,顺利产出优质PBAT聚酯产品。2)气凝胶项目2月27日一次**开车成功,已产出**批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品。3)3月7日定增限售解禁,解禁**本占定增比例70%/总**本13.48%,定增发行价8.5元/**,募资100亿元,控****东认购30%。4)公司研究确立了化工新材料及高端化学品、化工石化、绿色环保、双碳、现代化施工等创新重点领域,确立重点研发项目54项。5)3月公告拟回购4-8亿元用于**权激励。

公司发布《公司2022年度非**发行A******预案》,拟募集资金不超过6.5亿用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目和补充流动资金。

汽车电子市场持续扩容,公司拟投入4亿提速相关业务发展。汽车电子受益新四化趋势进入发展黄金期,汽车电子在整车成本中的占比将在未来10年内超45%,预计到2025年全球汽车电子市场规模将达到3186亿**元,CAGR达7.9%。公司于19年建立子公司专攻汽车电子业务,目前已与**格华纳、尼德科等国际著名Tier1厂及国内整车厂形成战略合作,产品**括汽车逆变器、气泵控制、座椅控制、HOD控制、天幕控制、UWB等,终端品牌涉及奔驰、宝马、吉利、奥迪、比亚迪和蔚小理等,在手订单达80亿。公司本次拟投入4亿元建设汽车电子全球运营中心,项目落地后将显著提升汽车电子业务的全球服务能力,稳固公司业绩第二增长曲线盈利能力。

全球储能需求**发增长,公司拟投入1.2亿横向布局储能控制。大力发展新能源产业已成为全球共识,根据《储能产业研究白皮书2022》,2026年保守估计我国新型储能累计规模将达48.5GW,22-26年复合增速为53%。储能控制系统中储能变流器(PCS)和电池管理系统(BMS)约占总成本的20%,将与新型储能市场同步增长。公司在智能控制器行业深耕20余载,已对变流器及电源管理系统相关的强弱电控制、变频率控制、电源检测等技术具备深厚积累,具备一定先发优势,横向拓展储能控制的壁垒较低。公司本次拟投入1.2亿元建设数智储能项目,将进一步发挥公司相关技术优势,优化**算法,增加智能控制及数据分析功能,实现业务领域的快速横向拓展。

汽车电子和储能业务已实现初步进展,募投项目有望快速转化业绩。汽车电子方面,公司已有在手订单超80亿,变色天幕控制器已在比亚迪海豹车型首发,21年公司汽车电子业务实现营收1.6亿元,同比增长66%。我们认为本次募投将进一步推进公司全球汽车电子业务落地,交付量有望获较大提升。储能控制方面,公司基于多年在控制器领域的技术储备从工商储和家储切入市场,目前研发和客户拓展进展良好,部分订单已实现交付,未来营收占比将快速提升。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.82元、1.07元、1.40元,对应PE分别为23倍、17倍、13倍,维持“买入”评级。

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