鼎通科技中报业绩整体符合之前预期,Q2 同环比提升明显

2022-09-23 10:19:14 文章来源:网络

2022年8月2日晚间,鼎通科技发布2022年半年报,2022H1实现营业**4.23亿元,同比+60.1%;实现归母净利润8750.8万元,同比+52.8%;扣非归母净利润8537.4万元,同比+64.8%。

中报业绩整体符合之前预期,Q2同环比提升明显。2022Q2公司实现营业**2.46亿元,同比+53.3%,环比2022Q1+39.6%;实现归母净利润5527.5万元,同比+57.0%,环比2022Q1+71.5%,同环比均有明显提升。

拓品类成效显著,定增扩大产能布局。公司产品深度覆盖通信及新能源汽车两大高景气度赛道。目前公司扩品类成效显著,通讯方面不断扩充cage及结构件产品型号,丰富产品应用场景;车载方面持续加深与现有比亚迪等客户的合作,前期产品布局于二季度进入收获期,陆续通过**并爬坡式进入量产。目前公司产能已趋于饱和,河南鼎润加速建设,完全建成后将有望延展产能规模,新能源领域在手订单充足,有望持续贡献业绩增量。公司积极把握行业变化,发布定增预案,拟募集金额不超过8亿元投向高速通讯连接器组件生产建设项目(3.88亿)、新能源汽车连接器生产建设项目(2.52亿)及补充流动资金(1.6亿元)。

我们认为伴随公司产品品类不断拓展叠加公司产能持续爬坡,后续有望进一步延伸公司成长曲线。

新设马来西亚子公司,加速拓展海外市场。7月19日公司公告表示拟投资不超过800万**元用于新设立马来西亚全资子公司,主要用于在马来西亚进行高速通讯连接器、新能源汽车连接器、**密模具及零件的研发生产和销售。我们认为公司马来西亚子公司的设立将进一步增强公司在海外的业务布局,提升公司整体连接器产品产能,后续有望为海外莫仕、安费诺等核心客户提供更同步高效的服务,同时也有助于促进公司其他海外客户的延伸拓展。

投资建议:我们认为通信层面伴随数据中心和服务器的不断发展对于公司核通信连接器产品需求将持续增加,新能源汽车连接器方面E/E架构变革叠加整车**高压化不断深入,新能源汽车单车连接器价值量较传统燃油汽车提升明显,汽车连接器细分领域的天花板有望进一步打开,目前公司已切入比亚迪等核心主机厂客户,有望在产品品类不断延伸过程中带来全新业绩增量。我们预期公司2022~2024年营收有望分别达8.38/11.64/15.70亿元,归母净利润有望分别达1.61/2.34/3.17亿元,对应PE分别为50/34/25X,我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长,维持“推荐”评级。

卫星石化绿色化学新材料产业园项目总投资约150亿元,建设内容**括年产20万吨乙醇胺(EOA)、年产80万吨聚苯乙烯(PS)、年产10万吨α-烯烃与配套POE、年产75万吨碳酸酯系列生产装置及相关配套工程,项目分三期建设,预计2027年12月全部建成投产。根据连云港徐圩新区网站,2022年6月10日,绿色化学新材料产业园项目中1000吨/年α烯烃工业试验装置已进行环评一次公示。

α-烯烃应用广泛,主要用于合成聚乙烯。线**α-烯烃是指双键位于分子链端部的直链单烯烃,在工业生产中通常指C4+的高碳直链端烯烃,其中C4~C8α-烯烃(1-丁烯、1-己烯和1-辛烯)常作为高密度聚乙烯(HDPE)、线**低密度聚乙烯(LLDPE)和聚烯烃弹**体(POE)的共聚单体。C8~C12α-烯烃可用于合成高级合成润滑油聚α-烯烃(PAO)以及烷基苯等。C12~C16α烯烃多用于洗涤剂、香料的生产或三次采油。目前聚乙烯是α-烯烃**大应用领域,之后是用于生产洗涤剂、润滑剂、增塑剂醇等产品。

国内高端α-烯烃产品供应不足,市场需求依赖进口。根据程嵩鹏等的《线**α-烯烃供需状况及生产工艺研究进展》,海外Shell公司、ChevronPhillips公司、Sasol公司、Dow和ExxonMobil公司占据α烯烃市场,合计产能占全球总产能的78%。2018年,全球α-烯烃(不含1-丁烯)总产能为469万吨,**C6以上α-烯烃产能仅为7.5万吨,占比不足2%,C8以上的α-烯烃完全依赖进口,进口量高达15万吨,占国内市场消费量的70%以上。

卫星化**产α-烯烃具备成本优势。乙烯齐聚法是生产α-烯烃主要工艺,利用该法生产的α-烯烃占整个α-烯烃生产总量的95%以上。乙烯齐聚法以**制乙烯为原料,在聚合催化剂的作用下进行有规立构共聚生产,具备产物选择**及纯度高的优点。卫星化学拥有国内仅有的进口乙烷制乙烯装置,原料可自给,生产α-烯烃具备成本优势。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为81亿元、100亿元、115亿元,EPS分别为3.35元、4.16元、4.80元,按照2022年EPS以及10-12倍PE,对应合理价值区间33.50-40.20元,维持“优于大市”评级。

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